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        美元為投資者帶來噩夢 “美元微笑曲線”變苦笑

        2020-08-05 09:10:14來源: 娛樂時間網

        來源:匯商Forexpress

        追蹤美元兌一籃子貨幣走勢的美元指數(93.1933, -0.0827, -0.09%)自今年3月高點以來累計下跌10%,甚至觸及2018年5月以來最低水平,尤其在美國第二波疫情升溫下,最近幾周跌勢加劇,導致理論上的“美元微笑曲線”趨平,這意味美元跌勢正向美國決策者發出警告,必須盡快控制疫情傳播。

        事實上,反映美元兌一籃子貨幣的美匯指數7月下跌4.1%,創近10年以來最大單月跌幅。在過去的一個月,現貨黃金漲幅10%,白銀漲幅超過30%,創下近40年來最佳月度表現。

        數據顯示,美元本輪跌浪的大多數拋售時間是在“紐約交易時段”進行,顯示美國國內投資者正減少美元持倉,并引發對美元霸權的新一輪質疑,而且過去20年引導美元交易員的流行思維“美元微笑理論”(USD Grin)已出現扭曲。

        與此同時,資金流向正快速逆轉。疫情初期,投資者尋求美國國債等美元資產作為“避風港”,帶動美元飆升,但隨著美國疫情愈來愈嚴重,美國政府對疫情控制成效不佳,投資者對美國長遠經濟擔憂升溫,擔心利率和經濟增長在未來幾年都維持低企,拖累了美元資產回報。

        Eurizon SLJ Capital行政總裁Stephen Jen表示,投資者迫切期待的是疫情受控,短期內利好或利空美元主要反映市場對政府控制疫情的關注,而非經濟基本因素。

        Stephen Jen

        事實上,為了應對疫情對經濟的沖擊,美國政府向金融系統大量注資,最終可能會加劇通脹、令消費者的購買力下降,而且預算赤字激增,往往會降低投資者持有該國貨幣的意愿。

        據美國商品期貨交易委員會(CFTC)上周五(7月31日)公布的數據顯示,美元凈空頭頭寸連續第四周增加,最近一周投機者看空美元情緒升溫,美元凈空頭頭寸規模增至2011年8月以來最大。

        Stephen Jen提出的“美元微笑理論”認為,美國經濟在衰退或金融危機期間,會因表現超過其他國家,使美元在避險情緒中上升,形成兩端上揚的微笑曲線。即美元在危機初期及后期皆會強于其他貨幣,形成“高-低-高”走勢。換言之,美元在本次危機中,在3月率先上漲,然后一路貶值到現在,根據“美元微笑理論”,之后理論上應該再漲。

        因此,在7月美元跌到兩年低位前,Stephen Jen是看漲美元的,并預期美元很快就會隨著美國經濟而反彈。不過,隨著確診人數增加及死亡人數創下新高等因素,減低了投資者對美元作為避險貨幣的興趣,造成美元跌跌不休,連Stephen Jen也不得不承認,此次錯估了美元走勢。

        花旗(Citi)則表示,隨著美聯儲釋出大量流動性,降低了避險資金大舉涌入美元的可能性,以往出現兩端上揚的美元“微笑曲線”如今已正在逐漸拉平,變成“苦笑”了。

        就此,美元“崩潰論”持續。三菱東京日聯銀行(MUFG Bank)首席外匯分析師Minori Uchida表示,盡管歐元(1.1806, 0.0010, 0.08%)已有部分技術指標顯示短線“超買”,投機者的頭寸倉位觸及新高,但美國實際利率下降,并存在高額的經常帳赤字,因此即使美元短線反彈,仍可能會維持跌勢,整體前景不樂觀。

        BK資產管理外匯策略董事總經理Boris Schlossberg認為,美元7月經歷一輪非常嚴重的跌勢,實際利率不斷下降,使美元吸引力大大降低,同時市場開始意識到美元的政治風險。

        他警告,若將美國多年經濟比喻為紙牌屋,此“紙牌經濟”主要是建立在美元國際儲備貨幣地位的基礎上,若基礎崩潰,整個紙牌屋將會倒塌。就此,他大膽預言美元即將崩潰,世界將重回“金本位”制度。

        渣打銀行(Standard Chartered)G-10首席策略師Steven Barrow表示,市場對美國政治和經濟決策,以及總統大選結果的觀感牽動美元后市,若投資者不信任美元,將傷害美元信譽,從而引爆美元“崩潰風險”。

        Barrow稱,全球疫情充滿不確定性,長期而言,美元相對其他發達國家貨幣表現若持續疲弱,會特別讓人擔心。他表示,11月美國大選到來之前,疫情導致的諸多經濟和政治不確定性,已對美元帶來“崩潰風險”。

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